El Banco Central de la República Argentina (BCRA) concretó la mayor venta de dólares en lo que va de 2025, al desprenderse de US$ 350 millones en el Mercado Libre de Cambios (MLC). La operación interrumpió una racha de ocho jornadas consecutivas de compras y generó un impacto en las reservas internacionales, que cerraron en US$ 27.995 millones.

 

Con este resultado, la entidad sumó compras por US$ 69 millones en la última semana de febrero y alcanzó un saldo positivo de US$ 1.437 millones en el mes, siendo el tercer mejor febrero en términos de adquisición de divisas desde 2003. Sin embargo, la acumulación de reservas sigue siendo un obstáculo para la estrategia financiera del Gobierno.

Factores detrás de la caída de reservas

El retroceso de US$ 579 millones en las tenencias del BCRA se explicó, en parte, por el pago de US$ 350 millones de deuda de la provincia de Buenos Aires y las variaciones de encajes bancarios. Aunque parte de esos fondos podrían regresar a las reservas en los próximos días, la tendencia refleja un contexto complejo.

 

Además de la presión de importadores tras la eliminación del impuesto PAIS y la mejora de la actividad económica, la intervención en el contado con liquidación (CCL) también afectó las reservas. Según estimaciones del mercado, el BCRA utilizó entre US$ 1.000 y US$ 1.200 millones en lo que va del año para mantener el CCL en torno a los $1.220 y evitar un aumento en la brecha cambiaria.

 

El rol de la liquidación de exportaciones

Un informe de GMA Capital señala que la baja en las alícuotas de productos agrícolas como la soja y el maíz «no generó el impulso esperado en las liquidaciones del agro». Aunque el promedio diario en febrero aumentó a US$ 108 millones frente a los US$ 94 millones de enero, el incremento se concentró en los últimos días del mes y no en un flujo constante.

 

Los analistas explican que «un factor determinante fue la caída de las prefinanciaciones de exportaciones, que se vio en el bajo volumen de los préstamos en dólares, afectadas por las nuevas condiciones para acceder a la baja de retenciones». En algunos casos, el plazo para liquidar divisas tras la venta pasó de 360 días a solo 15, generando dificultades financieras para el sector.

 

En este contexto, se espera que la cosecha gruesa de marzo y abril impulse el ingreso de dólares al país y colabore en la recomposición de reservas.

 

El acceso al mercado de capitales, un desafío clave

Desde MegaQM remarcan que el Tesoro Nacional sigue sin acceso al financiamiento en dólares, lo que dificulta la transformación de las compras del BCRA en un aumento sostenido de reservas netas. Para los expertos, esta será una de las claves de 2025 y un factor determinante en la percepción del mercado sobre los activos argentinos.

¿Qué ocurrirá si siguen bajando las reservas?

Si las reservas del Banco Central siguen cayendo, podrían generarse varios efectos negativos en la economía argentina. Algunas de las principales consecuencias serían:

1. Mayor presión sobre el tipo de cambio

Una disminución sostenida de las reservas debilitaría la capacidad del BCRA para intervenir en el mercado cambiario y contener la brecha entre el dólar oficial y los paralelos, como el contado con liquidación (CCL) y el blue. Esto podría llevar a una mayor volatilidad y una posible devaluación del peso.

2. Riesgo de default o dificultades para pagar deuda

Las reservas son clave para cumplir con los compromisos de deuda externa. Si continúan bajando, el Gobierno podría tener problemas para afrontar vencimientos y depender aún más de renegociaciones o nuevos acuerdos con organismos internacionales.

3. Mayor restricción a importaciones y presión inflacionaria

Menos dólares en el BCRA podrían llevar a nuevas restricciones para la compra de bienes y servicios en el exterior. Esto afectaría la producción industrial (por falta de insumos importados) y generaría mayor inflación, ya que la escasez de productos suele traducirse en aumentos de precios.

 

4. Caída de la confianza en el sistema financiero

Si los inversores y ahorristas perciben que el país tiene dificultades para sostener sus reservas, podrían acelerar la compra de dólares o retirar depósitos en moneda extranjera. Esto aumentaría la incertidumbre y podría provocar una corrida cambiaria o bancaria.

5. Menor margen de maniobra para el Gobierno

El Gobierno necesita reservas para estabilizar la economía y negociar con organismos como el FMI. Si el stock sigue cayendo, tendrá menos herramientas para sostener su estrategia económica y podría verse obligado a tomar medidas drásticas, como un ajuste más fuerte del gasto público o nuevas regulaciones cambiarias.

¿Qué puede revertir la caída de reservas?

Para frenar este deterioro, el Gobierno apuesta a:

• Mayor ingreso de dólares del agro con la cosecha gruesa en marzo y abril.
• Acceder a financiamiento externo o renovar deuda.
• Reducir la demanda de divisas con ajustes en importaciones y pagos de deuda.

El gran desafío es lograr que las reservas vuelvan a crecer sin generar más tensión en la economía ni afectar la estabilidad cambiaria.